“可控核聚變永遠要再等50年?！边@句在全世界流傳甚廣的調(diào)侃，可能正在上海遭遇最認真的一次挑戰(zhàn)。過去一年多，這座城市以罕見的速度和效率，集結著聚變裝置、創(chuàng)業(yè)團隊和產(chǎn)業(yè)資源，向人類終極能源發(fā)起沖擊，“全球聚變第一城”呼之欲出。而驅(qū)動這場沖刺的，是一場有效市場和有為政府緊密咬合的系統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)實驗。
盡管聚變從實驗室走向商用仍需漫長的求索，但在技術路線尚未收斂、商業(yè)化節(jié)點尚不清晰的今天，上海這套獨特的創(chuàng)新范式和系統(tǒng)打法，讓人們對于打破聚變能源“永遠50年魔咒”抱有前所未有的信心。
成勢
聚變是讓太陽持續(xù)發(fā)光數(shù)十億年的物理反應，它釋放的能量是等重化石燃料的400萬倍，而且零污染。因此，盡管在地球上實現(xiàn)可控聚變難度極大，但作為終極能源，它還是吸引著一代代創(chuàng)新者為之求索。
人類逐夢聚變能源已超過70年。從上世紀50年代開始，聚變行業(yè)發(fā)展迅猛，性能增速一度超過摩爾定律。但受冷戰(zhàn)終結、油價走低等影響，上世紀末，全球的聚變投入大幅縮減，行業(yè)轉(zhuǎn)冷進入“橫盤期”，“永遠再等50年”的說法也由此形成。上海此番入場之前，恰逢聚變行業(yè)迎來新一輪起飛，拐點就在2020年前后。
一方面，AI和高溫超導技術的進化為人們提供了新的革命性工具，有望突破此前困擾聚變多年的技術難題；另一方面，低碳浪潮席卷全球，算力爆炸推高電力需求，徹底喚醒了世界對終極能源的渴望。
據(jù)美國聚變產(chǎn)業(yè)協(xié)會（FIA）2025年底發(fā)布的報告，過去五年，全球聚變行業(yè)，以中美為代表，融資活動極其活躍，總額逾百億美元，不僅標志著聚變從一個依賴政府撥款的科研項目，變成可被產(chǎn)業(yè)資本定價的長期賽道，更從根本上改寫了行業(yè)創(chuàng)新的范式和打法。
在國內(nèi)“聚變熱”尚未確立的2024年，上海國有資本投資有限公司便啟動前瞻布局。尤其是2025年，節(jié)奏顯著加快。據(jù)上海國投投資管理部總經(jīng)理王聯(lián)鳳介紹，從注資并將中國聚變能源有限公司引入上海，到推動星環(huán)聚能、東昇聚變等一批聚變新銳在滬扎根，上海國資推動了一批領先的聚變工程和驗證裝置在上海布局，涵蓋托卡馬克、球形托卡馬克、仿星器、場反位形、激光聚變等各條技術路線。以“裝置高地”為牽引，上海國投已帶動超百億元社會資本投入申城聚變產(chǎn)業(yè)，推動上海邁向聚變技術高地、創(chuàng)新高地、人才高地。
“迄今，上海確定要建設的聚變裝置至少有8個，有望成為全球聚變裝置密度和質(zhì)量最高的城市，甚至沒有之一。”基于詳盡的行業(yè)調(diào)研，上海國投旗下上海未來產(chǎn)業(yè)基金投資部執(zhí)行總經(jīng)理劉理鵬給出了明確判斷。
重倉布局聚變，是上海產(chǎn)業(yè)稟賦和創(chuàng)新雄心的自然延伸。而聚變裝置的集聚，也衍生出“鏈式反應”。一批國內(nèi)外聚變產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)已追隨而來：迄今，上海國投已挖掘30個科學家團隊，涉及超導帶材、磁體、加熱裝置、AI控制、工程建設等方面。上海國投旗下策源基金管理人鄒澤炯直言：“無論是從聚變產(chǎn)業(yè)鏈的密度、規(guī)模還是完整性角度考量，上海都稱得上是全球聚變產(chǎn)業(yè)中心?！背瑥姷募坌却砹诵袠I(yè)熱度，也體現(xiàn)了上海的視野和決心。在這場由中美引領的聚變競速中，上海靠什么躋身頭排？
御風
理解聚變投資，需要穿透表面的不確定性。上海敢于重倉聚變，首先是基于一個底層判斷：在科學層面，可控核聚變的實現(xiàn)并沒有根本性的障礙（氫彈早已證明了這一點）。有待解決的只是工程問題，即如何把爆炸變成持續(xù)的能量輸出，如何將實驗裝置推向商用。
換言之，聚變產(chǎn)業(yè)是一場終點確定、路徑發(fā)散的賽跑?；诖?，上海需要考慮的不是能不能做，而是如何盡快“破題”。談到聚變行業(yè)的確定性，上海未來產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰認為，假如全球最好的裝置都集中在上海，意味著最高質(zhì)量的聚變數(shù)據(jù)也將誕生于此。對世界級人才來說，這種誘惑“極具殺傷力”。只要持續(xù)吸引最聰明的頭腦，讓創(chuàng)新飛輪轉(zhuǎn)起來，聚變產(chǎn)業(yè)完全可以重演AI爆發(fā)軌跡，在跨越拐點之后實現(xiàn)“1年抵得上10年”的進步。
事實上，包括李政道研究所副所長丁洪院士在內(nèi)的許多專業(yè)人士都認為，人類有機會在10年內(nèi)實現(xiàn)小規(guī)模商業(yè)聚變應用。突破在望，但如何“下注”？這本身仍是一道難題。當前，聚變技術路線極為發(fā)散，研發(fā)周期動輒以十年計，且對資本的需求巨大而持久。這意味著，聚變行業(yè)的發(fā)展不能照搬其他高科技產(chǎn)業(yè)的模式。而上海之所以能“御風疾行”，就是得益于探索出了一套獨特的創(chuàng)新范式。
作為全市聚變產(chǎn)業(yè)的直接操盤者，上海國投在整體上構建了“1+X+N”的系統(tǒng)性打法——“1”就是通過鎖定鏈主，牽住整條產(chǎn)業(yè)鏈的“牛鼻子”；“X”代表在多條技術路徑上分散下注，在每條賽道上尋找全國乃至全球最優(yōu)秀的團隊；“N”則是圍繞聚變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈的若干核心環(huán)節(jié)，投資和孵化一批配套企業(yè)。
這不只是投資策略，更像是對產(chǎn)業(yè)生態(tài)的系統(tǒng)設計。引入“超級龍頭”中國聚變能源有限公司后，上海的目標是圍繞它“成建制”地打造聚變產(chǎn)業(yè)集群。在技術路線選擇上，投資經(jīng)理們坦言，他們不會預判哪條路線最有希望走通，明智的做法就是避免把雞蛋放進一個籃子，并以“賽馬機制”倒逼企業(yè)高效迭代。實際上，聚變產(chǎn)業(yè)本是系統(tǒng)工程，單點突破難成大事，唯有讓各路技術在生態(tài)中“共振”，才能在整體加速。
上海對于聚變的“生態(tài)化布局”，離不開基金矩陣的匹配。上海國投憑借耐心資本矩陣，旗下上?？苿?chuàng)集團發(fā)揮科創(chuàng)策源特長，上海未來產(chǎn)業(yè)基金則在全國首創(chuàng)了“15+3（年）”的超長存續(xù)期，加上其他市場化資金，“國投系”可根據(jù)項目讓各基金合理分工，接力實現(xiàn)從天使輪到成長期的全覆蓋。
此外，上海國資的產(chǎn)業(yè)操盤，也與政府的宏觀布局深入融合。劉理鵬透露，上海聚變領域的所有重點布局，都有市科委項目經(jīng)理人的深度參與。鄒澤炯表示，上海這套打法將政府的前瞻性、國資的定力和市場的敏捷性熔鑄為有機整體，由此支撐我國參與全球聚變競爭。
造夢
上海的生態(tài)布局和系統(tǒng)打法，最終仍要通過每一例投資個案和每一段創(chuàng)業(yè)成長來實現(xiàn)。聚變領域的創(chuàng)業(yè)者大多是頂尖科學家，他們不缺智識和雄心，但在產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗、落地資源方面可能存在短板。上海選擇為他們一路賦能，與他們一起造夢。
在這波聚變布局中，星環(huán)聚能或許是最能體現(xiàn)上海多維度支持的案例。2026年初，公司剛在滬完成10億元A輪融資，并計劃在嘉定區(qū)建設一個國內(nèi)領先的聚變裝置和實驗基地。這段“緣分”可追溯至2024年初——鄒澤炯偶然得知，西安有一家由清華大學頂尖團隊創(chuàng)立的聚變公司正在融資，他當即飛赴西安。
實地所見與想象頗有落差——那是一家偏僻產(chǎn)業(yè)園的一座簡陋廠房，但物件擺放很有章法；所有工位都備了一把過夜的躺椅；首席科學家在聚變實驗裝置入口處擺下桌子，為的是對問題快速反應……感受著這種樸素奮進的創(chuàng)業(yè)氛圍，鄒澤炯與核心創(chuàng)業(yè)團隊深談后，當即決定參與這輪融資，而且要領投。
彼時，星環(huán)聚能的融資已延宕數(shù)月，市場化基金普遍觀望，無人愿意挑頭。上海國資的堅定表態(tài)，讓局面迅速改觀?！敖o錢”只是上海支持聚變企業(yè)發(fā)展的起點。星環(huán)聚能曾計劃將總部遷往一個為他們開出優(yōu)渥條件的內(nèi)陸城市，但鄒澤炯直言相勸：“那里能給錢，卻給不了人才，你們應該來上海。”之后，在相關部門協(xié)調(diào)下，上海國投為星環(huán)聚能對接了多個區(qū)的產(chǎn)業(yè)資源，最終經(jīng)多方比較，公司決定落戶嘉定。2026年4月，該實驗基地已正式通電開工。
類似的故事也在其他團隊中發(fā)生。復旦大學教授許敏創(chuàng)辦的東昇聚變，走的是挑戰(zhàn)極大的氘—氦3聚變技術路線。上海國投聯(lián)動市科委項目經(jīng)理人團隊，為其提供從組織架構搭建、核心人才引進到品牌影響力提升的定制化賦能。對于上海交通大學教授金之儉創(chuàng)辦的高溫超導磁體公司翌曦科技，上海國投不僅在一年內(nèi)助其完成多輪融資，還推動它與上海聚變產(chǎn)業(yè)鏈開展深度合作。
當然，所謂“夢想”不全然與錢有關。劉理鵬和鄒澤炯不約而同地談到，優(yōu)秀的投資人除了給錢給資源，更重要的是對創(chuàng)業(yè)者一腔熱血的共情：“聚變之路漫長而孤獨。當創(chuàng)業(yè)者為了這件對國家和全人類極有意義的事all in（押注全部）人生，站在他們身后的資本，也必須用同等的樂觀、耐心和專業(yè)，與他們一路同行。”
